<원익 IPS>낮은 기저로 삼는 위안-SK증권(24.11.18)

3 분기 영업이익은 145 억원으로 시장 컨센서스 75 억원을 상회했다.

디스플레이 수주건의 대규모 매출 인식으로 동 부문이 흑자 전환한 것으로 보이며

재고자산 관련 충당금 환입 효과까지 더해졌던 것으로 파악된다.

4 분기에도 SDC 8.6G 와 중국 디스플레 이 보완 투자 수주 건의 매출 인식과

국내 반도체 전환 투자 효과로 QoQ 이익 성장 이 이어질 것으로 전망한다.

2025년 메모리 투자의 향방이 여전히 안갯속인 가운데

아직까지 고객사들은 효율적 인 투자 집행 계획을 고수하고 있다.

특히 DRAM은 마이그레이션에 따른 capa loss 와 hbm 비중 상승에도

전방 수요 부진이 깊고 중국 메모리 업체의 공격적인 증설이 원인으로 보인다.

동사의 경우 국내 업체의 투자 동향과 실적 민감도가 높은 편이라

최근 주가의 낙폭도 상대적으로 컸다.

다만

1) 효율적인 투자 집행으로 전환 투자는 내년에 더욱 활발해질 것으로 보이며

2) 중국 메모리향 장비 공급은 예상보다 늘어나는 중이며

3) 올해 상반기 실적 부진의 골이 깊었던 만큼 내년 보수적인 신규 투자를 감안하 더라도

2025 년 실적 성장에 대한 가시성은 높다.

구체적인 투자 계획이 수립되는 1 월 까지 단기적인 모멘텀은 부재하지만

우려 요인들은 주가에 이미 충분히 반영된 것으로 판단한다.

고객사의 보수적인 투자 기조 반영하여

2025 년 영업이익 추정치 22% 하향, 이에 따라 목표주가를 3.8 만원으로 조정하였다.

단기적으로 펀더멘탈의 변화를 가져올 이벤트는 부재하기에

주가는 주요 고객사의 센티먼트 영향이 클 것으로 보인다.

주요 고객사의 주가 역시 바닥 다지기를 시도하고 있는만큼

동사 역시 단기 trading 관점에서의 접근이 유효하다.