<롯데관광개발>내년부터 레버리지 효과본격화-대신증권(24.11.18)

◼ 3분기 성수기 효과로 카지노 입장객 수 및 드롭액 성장하며 컨센 상회

◼ 25년 국제선 운항편수 증편 및 영업 레버리지 효과로 성장 본격화될 전망

◼ 개선된 대내외 환경으로 성공적인 리파이낸싱 예상. 단기적 모멘텀 有

동사는 기대 이상의 실적 추이가 지속됨에도 주가는 여전히 지지부진한 모습.

이는

1) 동사를 제외한 카지노 업종의 불황 지속과

2) 11월 말 예정되어 있는 리파이낸싱에 대한 우려가 확대되고 있기 때문.

지난해와 달리 올해는 영업이익 흑자 달성과 금리인하 기조로

성공적인 리파이낸싱이 예상됨.

유의 미한 금융비용 감소로 내년 당기순이익 흑자전환도 기대해볼 수 있어

단기 모멘텀 나타날 전망.

저점 매수 기회로 판단하며 업종내 최선호주 의견 유지

매출액 1,391억원(QoQ +20%, YoY +44%), 영업이익 222억원(QoQ +277% YoY +6,406%) 기록.

컨센 OP 184억원과 당사 추정치 208억원을 상회하는 호실적 기록.

제주도는 최대 성수기를 맞이하며 외국인 관광객 수 확대와 함께 시장 기대치를

상회하는 질적 성장이 지속되는 모습.

또한, 2분기 진행한 재평가 자산에 대해 감가상각 내용연수 40년에서 50년으로 조정하며

법인세 비용 142억원 일시적으로 증가하였으나

감가상각비 기존 예상대비 -15억원 감소.

분기당 감가상각비 감소로 내년 영업이익 60억원 상향 조정

연결 매출액 6,090억원(YoY +22%), 영업이익 942억원(+101%)으로 가파른 성장세 지속될 전망.

카지노사의 경우 높은 고정비로 초기 영업이익률이 저조한데

지난해 영업적자에서 올해 3분기 영업이익률 16%까지 가파르게 성장 하는 모습.

내년에는 올해 하반기부터 크게 증가한 국제선 운항편수 효과가 상반기부터 나타날 예상.

또한, 중국 부양책 내용을 살펴보면 서비스 수요 중심의 회복이 예상되는데

중국인 고객 비중이 높으며 무사증제도로 카지노 입장객수 및

드롭액 성장 지속될 전망. 각각 YoY +30%, +27% 증가 예상