<휴젤>모멘텀의 실적 전환 시작-삼성증권(24.12.18)

• 국내 의료 미용 업종 중 가장 넓은 지역 커버리지 확보하였으며,

2025년 미국/중국 톡신과 함께 안정적 필러 매출 기반으로

매출액 20.5%, 영업이익 32% 성장 전망.

• 투자의견 BUY, 목표주가 40만원 유지:

견고한 실적 성장뿐만 아니라 주주 가치 제고를

꾸준히 진행하는 만큼,

국내 의료 미용 업종 중 가장 균형 잡힌 선택지로 제시.

휴젤은 톡신/필러/스킨부스터/리프팅 실 등

장비류 시술을 제외한 전 품목을 판매하며

고른 매출 분포를 보유 중.

특히 핵심 제품인 톡신의 경우 미국/중국/유럽 전 지역 허가 획득,

필러는 중국/유럽 허가를 획득하여

한국 에스테틱 업체 중 가장 넓은 지역 커버리지를 보유.

2022년부터 2024년 10월까지 주가에 악영향을 미쳤던

ITC 소송 이슈 또한 무혐의 판정으로 일단락되며

소송 비용 제거와 함께 2025년 미국 톡신 사업 본격화 전망.

3분기 실적에서 반영된 초도 물량(100억원~120억원 추정)은

기존 수출 지역 대비 높은 가격을 통한 마진 성장의 가능성을

확인시켜준 상황(3Q24 매출총이익률 +3.9%p q-q).

다만 여섯 번째 미용용 톡신으로 미국에 진출하는 만큼

파트너사의 Benev 영업전략에 따른 매출 추이 확인 필요.

미국 외에도 주요 매출처인 아시아(중국 포함)/남미 톡신 매출

정상화와 함께 견고한 필러 매출에 힘입어

2025년 매출액 4,712억원(+20.5% yy),

영업이익 2,353억원(+31.9% y-y) 전망.

3분기 호실적 발표 이후 4분기 미국으로의

추가 선적에 대한 기대감 소멸 및

국내 의료미용업체 투자 심리 악화로 인해

주가 18% 이상 하락 했으나

2025년 성장 모멘텀 변동 없음.

미국 톡신 공식 론칭은 1Q25 예정으로

현재는 파트 너사 고객 일부를 대상으로 제품 소량 공급 중.

필러 매출 또한 중국/유럽을 중심으로 꾸준 하게 매출 성장하며

회사 실적의 35%(2024 추정치 기준) 수준을 안정적으로

지탱하고 있는 상황이며,

중국에서는 사환제약의 톡신 매출 정상화와 함께

톡신/필러 제품의 마케팅 시너지 기대.

안정적인 실적 성장뿐만 아니라 주가 변동성에 대응하며

꾸준한 자사주 취득 및 소각 절차를 진행

(2023년 500억원 자사주 취득 공시 2회, 550억원 규모 소각 공시 1회,

2024년 750억원 규모 자사주 취득 공시 1회 진행)하며

실질적인 주주 가치 제고를 병행하 는

종목인 만큼 투자의견 BUY 유지.