<롯데정밀화학>실적 기대치 상회 전망-삼성증권(24.12.18)

• 4Q 영업이익은 케미칼 부문 개선에 힘입어 시장 기대치 14% 상회 전망.

• 2024년 및 2025년 배당수익률은 각각 5.4% 및 6.7%에 달할 것으로 예상되며,

2025 년 영업이익도 +144%YoY 개선 기대. 업종 내 Top-pick 의견 유지.

 

WHAT’S THE STORY?

4Q24 preview, 컨센서스 상회

4Q 영업이익은 249억원(+141%QoQ)으로

컨센서스(219억원 /+14%) 상회 예상.

컨센서스 상회는 염소 계열의 수익성 개선 영향에 기인.

 

반응형

 

염소 계열 영업이익은 -58억원(+103억원QoQ) 예상하는데,

이는 주요 제품 스프레드 개선에 기인.

4Q24 기준 ECH-프로필렌 스프레드 및 가성소다 가격은

각각 +40%QoQ(420달러→589달러) 및 +12%QoQ(392달러→440달러)를 기록.

셀룰로스 및 암모니아 영업이익은 각각 181억원(- 2%QoQ) 및

118억원(+60%QoQ) 예상.

셀룰로스 계열은 비수기 진입에도 불구하고

해상 운임 부담 경감에 따라 수익성 하락 폭이 제한적일 전망.

암모니아 계열도 전분기 대비 유 통량 증가 및

EUROX 실적 개선으로 회복 예상.

한편 세전 이익은 -380억원(적자 지속 QoQ)으로

컨센서스(337억원)를 크게 하회할 전망인데,

이는 솔루스첨단소재 주가 급락으로 인한

투자자산 평가손실(783억원) 발생에 기인.

 

그룹사 리스크는 다소 과도

롯데케미칼 회사채 이슈로 인해

그룹 내 가장 재무 여력이 좋은 동사의 추가 계열사 지원 우려가

주가 하락 야기.

다만, 롯데케미칼의 재무 이슈는 추가 담보 제공을 통해

단기적으론 불식.

만의 하나 계열사 지원이 있더라도,

현재 동사가 롯데 건설을 지원한 자금 대여 형식이 될 전망.

현재 롯데건설에 2,000억원을 대여한 후 10.7%의 이자 수익을

수취하는 만큼,

향후 추가 자금 대여 시 이를 통한 배당 여력 추가 확보 가능할 것.

 

View, 7%에 육박하는 배당수익률

동사는 4Q24 실적이 컨센서스를 상회하는

업종 내 극소 수 업체일 뿐만 아니라

2024년 및 2025년 DPS는 각각 2,000원(배당수익률 5.4%) 및

2,500원(배당수익률 6.7%) 전망.

즉, 7%에 육박하는 2025년 배당수익률이

주가에 하방을 제한할 뿐만 아니라

2025년 영업이익도 +144%YoY 성장이 기대되기에

업종 내 차별적인 펀더멘털 시현 기대.

목표주가 및 업종 내 Top-pick 의견 유지.