<GS건설>상대적으로 빠른 턴어라운드-교보증권(24.12.17)

GS건설에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 23,000원 유지.

최근 주가는 불확실한 시장 상황에도 불구,

실적 개선 기대감에 힘입어 업종 內

상대적으로 견조한 모습을 유지.

전반 적인 건설업종 주가는 비용 요인이 높은

‘21년~22년 분양 물량 입주 싸이클 도래에 따른

실적 우려로 지속 부진한 상황이지만,

동사는 전년 선제적인 대규모 손실 처리로

상대적으로 실적 리스크가 낮은 상황.

최근 서울/수도권 분양가격 및 핵심지 주택 가격 상승은

올 하반기부터 내년까지 수도권 대규모 입주 예정 단지를

다수 보유한 동사에 직접적 수혜로

‘25년 상대적인 입주 리스크 관리가 용이할 전망.

4Q24 실적은 전년 대규모 손실처리에 따른 기저효과로

흑자 전환 전망.

1Q24 실적 발표 이후 지속되고 있는 분기 실적 개선과

상반기 해외 대규모 수주에 따른

향후 매출액 성장 등을 근거로 매수 추천.

3Q24 매출액 3.36조원(YoY +1.1%),

영업이익 1,100억원(YoY 흑자전환), 주택 실적 개선에 힘입어

영업이익 흑자 전환.

토목(YoY 흑자전환)은 매출액 상승 및 원가율 개선에 힘입어 흑자전환.

플랜트(YoY +625.5%)는 신규 매출액 증가 및

원가율 믹스 개선으로 대폭 이익 개선.

건축/주택(YoY 흑자전환)은 전년 연간 지속된 원가율 현실화 기저 효과 및

마진 회복으로 흑자 전환.

신사업(YoY +12.7%)은 매출액 감소 불구

원가율(YoY -2.4%p) 개선 영향으로 이익 증가.

전반적인 사업부 이익 개선 및 주택 실적 정상화에 힘입어 힘입어

영업이익 시장기대치(941억원) 상회 전망.

☞ ‘24년 매출액 12.8조원(YoY -4.5%), 영업이익 3,560억원(YoY 흑자전환),

검단 사고여 파에 따른 전년 대규모 적자 발생을 극복,

주택 실적 정상화에 힘입어 1년만에 대규모 흑자 전환 전망.

‘24년 주택 실적 회복을 시작으로 ‘25년에도 주택 매출 믹스 개선에

힘입어 높은 영업이익 개선을 기록할 전망.