<씨젠>어떻게 봐도 저평가된 게 맞다-미래에셋증권(24.11.21)

3Q24 Review: 매출액 및 영업이익 모두 시장기대치 상회

매출은 전년 대비 18% 성장한 1,088억원으로 시장기대치를 상회했다.

코로나진단 은 전년 대비 21% 감소한 135억원이며,

비코로나 키트는 전년 대비 33% 증가한 769억원을 기록했다.

장비 매출은 전년 대비 10% 증가한 184억원을 기록했다.

신규 증폭 장비는 50대(누적 6,023대)가 판매되었다.

영업이익은 전년 대비 흑자전환한 53억원(OPM 4.8%)으로 시장기대치를 상회하였다.

조정 EBITDA는 전년 대비 91% 상승한 319억원(조정 EBITDA 마진 29.3%) 를 기록한 것으로 추정된다.

 

목표주가 38,000원 및 매수의견 유지

지난 1Q24부터 3Q24까지 매분기 직전 분기 대비 성장하고 있다.

현재 시약판매 추이를 고려할 때 4Q24도 3Q24보다 높은 매출이 기대된다.

외형성장에 대한 우려는 이제 내려놓아도 좋다는 판단이다.

 

3Q24 증폭장비 설치대수는 6,023대로 팬데믹 이전(1,800대)보다 3배 이상 증가했다.

이런 상황에서 장비당 비코로나 매출이 12.8백만원으로

팬데믹 이전 평균(11.7 백만원)을 넘어섰다.

 

글로벌 전역에서 호흡기 질환 증가로 인해 호흡기 제품이

2분기 연속 50%대 성장을 이어갔고,

배양법을 대체하며 고성장 중인 소화기 제품도 외 형성장을 주도했다.

 

국제 표준으로 인정받고 있는 HPV는 전년 대비 1% 감소했다.

비용 측면에서 매출총이익률은 아직 팬데믹 이전 수준(69.5%)에 미치지 못하지만,

전분기 대비 4.5%p 개선된 62.5%를 기록했다.

판관비는 비용통제 전략으로 전년 대비 1% 감소하고, 전분기 대비 3% 감소했다.

 

이를 반영한 2024년 실적은 매출 4,087억원(11% YoY),

조정 EBITDA 916억원(29% YoY, 조정 EBITDA 마진 22.4%)을 예상한다.

현 주가는 12개월 선행 EV/EBITDA 기준 8배로 글로벌 Peer(14배) 및

동사의 지난 2년 평균(11배) 대비 저평가되고 있다.