<롯데정밀화학>Specialty 업체의 위용 뽐내기-IM증권(24.11.19)

■ 목표주가 7.0만원에서 5.5만원으로 하향.

실적 추정치에는 변동 없으나,

화학업황 부진 장기화 및 그룹사 리스크 부담으로

PBR 기존 대비 -20% 할인 적용.

다만, Specialty 업체로서 안정적인 이익 창출해가고 있고,

25년에는 그린소재 외형성장 및 ECH 적자 축소로 큰 폭의 이익 성장

예상됨은 여전히 긍정적. 중소형주 내 최선호

 

■ 안정적인 이익 창출하고 있는 그린소재 사업부는 25년 증설효과까지

더해지며 이익체력 또 한번 상향될 전망.

특히 애니코트 인천공장 증설 완료되면 글로벌 식의약용 시장에서

생산설비 기준 동사 점유율 1위 업체로 부상.

Specialty 시장인 만큼 점유율 확대는 판가 협상력도 개선됨을 의미

 

■ 대규모 적자 이어가며 전체 손익을 축소시키고 있는 ECH도

3분기 이후 가격 상승세 지속되고 있음.

시황 부진 장기화 중에 글리세린 가격 상승으로 중국 업체들의

원가 부담 높아지자 공급조정 이뤄지고 있는 영향.

3분기는 환율하락과 해상운임 상승 등으로 시장 기대치에 크게 못 미치는

영업이익 기록했으나,

4분기는 부정적 효과들 소멸 및 ECH 판가 상승 등에 근거해

비수기 감안하더라도 220억원으로 영업이익 약 2배 이상 증가 예상

 

■ 25년 영업이익 역시 1,232억원으로 24년 연간 602억원 대비 약 2배 증가.

24년 매 분기 영업이익이 부진했던 기저효과도 있지만,

보다 근본적으로는

1)ECH 가격 상승에 따른 적자 폭 축소 및

2)그린소재 증설효과 반영에 따른 외형성장에 근거함.

순현금구조인 동사 재무구조 역시 긍정적인 투자포인트