<바텍>2025년 회복이 기대된다-LS증권(24.11.19)

현황 Update

동사의 실적은 2023년~2024년 성장성이 잠시 주춤하고 있다.

이유는 고금리 + 글로 벌 경기 영향으로

디지털 X-ray 수출이 다소 부진한 상황이기 때문이다.

이는 동사 뿐 만 아니라 치과용 디지털 X-ray 글로벌 시장의 전반적인 부진 요인이다.

그럼에도 불 구하고 동사는

1)Green X12 판매 확대,

2)선진시장 성장(3Q24누적 북미 Sales 798 억원, +17.9% yoy)이 진행되고 있다.

 

다만, 현재 주력 제품 Green X12(저선량, 가성 비 높은 제품군)이

ASP가 상대적으로 낮아 과거 대비 수익성이 다소 저하된 상황 (2Q~3Q24 영업이익 둔화 이유)이다.

 

그러나 2025년에 대한 기대감이 높아지고 있다.

이유는

1)신제품 효과(대형 3D 제품 군 출시 → 제품 라인업 확대),

2)금리인하 + 선진국의 신규 병원 설립 등의 대외 요건 개선이 나타날 것으로 보이기 때문이다.

이에 2025년에는 외형 확대와 수익성 개선이 기대된다.

 

투자의견 매수 유지, 목표주가 30,000원

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 35,000원 → 30,000원으로 하향한다.

이는

1)3Q~4Q24 실적을 고려하여 추정치를 소폭 하향하고,

2)현재주가 ⇔ 목표주가 괴리도 조정을 위한 것이다.

2025년 이후 이익 성장이 본격화될 시기에 다시 목표주 가 상향을 고려하고 있다.

 

목표주가는 RIM Valuation을 통해 산출하였으며,

목표주가에 내재된 Target P/E 8.5 배(12MF, EPS growth 10.6%, 2024년~2026년 CAGR)는

과거 5년 평균(2020년 제외) 9.6배 대비 낮은 수준으로 무리가 없다는 판단이다.