<인텔리안테크>결국 해상용 안테나의 회복이 관건-한화투자증권(24.11.15)

3Q24 Review: 영업이익 당사 추정치 하회

인텔리안테크는 3분기 매출액 624억원(YoY -6.6%), 영업이익 -57억 원(YoY -적자확대, OPM -9.2%)을 시현했다.

영업이익 기준 당사 추 정치를 약 40억원 하회했다.

영업손실 악화 요인은 해상용 안테나 수요 부진으로 인한 고정비 부담 증가,

평판형 안테나 개발비 및 상각 개 시 효과(약 50억원 추정) 등이다.

SES 위성 수명 이슈 등으로 인한 물량 감소 발생이 당사 실적 추정치의 주된 하회 요인으로 작용했다.

 

해상용: 저궤도 서비스 본격화를 기다리는 중

3분기 해상용 매출(해상용 파라볼릭, L-Band MSS, TVRO)은 284억원 (QoQ -30.5%)을 기록했다.

계절적 요인도 작용했으나 기존 정지궤도 사업자들(Inmarsat, Marlink 등)이

다중궤도 서비스를 준비함에 따라 원웹의 글로벌 서비스 개시를 기다리면서 수요가 이연됐다.

원웹의 서 비스 개시 시점은 지역별로 상이하겠으나,

아시아 지역 등 글로벌 커버 리지가 완성되어야 해상용 안테나 수요도 회복될 것으로 전망한다.

동사는 해상용 다중궤도 시장에서 기존 경쟁 업체들(Cobham 등) 대비 포트폴리오 경쟁력

우위를 가질 것으로 판단된다.

이에 내년 상반기로 예상되는 원웹의 글로벌 서비스 본격화 확인이 중요한 시점이다.

 

지상용: 큰 이슈 없이 계획대로

3분기 지상용 매출(지상용 파라볼릭, 평판형, 게이트웨이)은 318억원 (QoQ +15.1%)을 기록했다.

원웹향 매출이 160억원 이상 발생한 것으 로 추정되며,

최근 평판형 안테나 정식 출시 인증을 획득하면서

원웹 DP(Distribution Partners)향 공급을 본격화할 예정이다.

A사향 게이트 웨이도 순조롭게 납품 중인 것으로 파악된다.

Telesat(10/21 290억원 계 약 공시) 등으로의 신규 게이트웨이 안테나 개발 또한 진행 중이다.

 

투자의견 Buy 유지, 목표주가 68,000원으로 하향

투자의견 Buy는 유지하나 목표주가를 68,000원으로 하향한다.

목표주 가는 실적 추정치 변경을 반영한 ‘25E EPS에

기존 Target P/E 30배를 그대로 적용해 산출했다.

예상 대비 부진이 길어진 해상용 수요를 실적 추정에 반영했으나,

1H25 원웹 글로벌 서비스 개시 및 게이트웨이 납품 가속화를 통한

내년도 실적 개선에 대한 기존 시각은 유지한다.