<현대제철>따뜻한 봄을 기다리며…-신한투자증권(24.12.23)

수익성 회복 확인이 필요

중국산 후판 반덤핑 관세 부과 여부가 결정되는

2025년 1분기가 중기 주 가 향방의 중요한 변곡점이 될 전망

 

4Q24 전망: 영업이익 754억원(+47% QoQ)으로 시장 기대치 하회 예상

4분기 실적은 매출액 5.7조원(+0.6% QoQ, 이하 QoQ),

영업이익 754억 원(+46.5%)으로

시장 기대치(매출액 5.8조원, 영업이익 1,173억원)를 하회할 전망.

3분기 판매 부진에 따른 기저효과로

4분기 판매량 증가와 고정비 부담 해소로

3분기보다 높은 영업이익을 기록할 것.

고로 스프레드 축소, 산업용 전기요금 인상에 따른

봉형강 원가 상승, 원/달러 환율 상승 등으로 인해

수익성(영업이익률 1.3%)은 예년 수준(2018~2023년 평균 4.4%)과

이격이 있을 것으로 보임

 

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하반기 이후 중국 경기 부양책에 대한 기대감이 상존하고 있었으나

실제 정책 발표 이후 중국과 한국 철강 가격에는

큰 영향을 미치지 못하고 있음.

실수요 개선에 대한 의구심이 가격 상승을 제약하고 있는 상황.

공급 제약이 업황 개선을 견인할 현실적인 대안이 될 것

 

단기적으로는 중국산 철강에 대한

우리나라 정부의 반덤핑 관세 부과 여 부가 중요.

후판 반덤핑의 경우 내년 1분기 중 관세 여부 결정될 것.

최근 현대제철이 중국/일본산 열연 반덤핑 제소도 신청.

국내 시장에서 수입산 이 30% 이상을 차지하는 점을 감안해볼 때

관세 부과 결정은 단기 실적 및 주가 반등에

긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대

 

Valuation & Risk: PBR 0.15배는 너무 심한 디스카운트…

투자의견 매수를 유지하고 목표주가는

실적 추정치 변경을 반영해 27,000 원(기존 29,000원)으로 하향