<토비스>전장, 카지노를 뛰어넘다-교보증권(24.12.06)

게이밍용은 안정적 성장, 전장용은 무서운 성장

토비스의 주요 사업 영역은

카지노 게이밍 및 전장용 디스플레이 사업을 영위.

카지 노 게이밍 디스플레이 부문은 안정적인

성장이 지속 될 것으로 전망.

1)태국과 일본 등 아시아 지역의 카지노 확대 계획은

토비스 매출 성장에 긍정적.

2)카지노 게임밍 디스플레이 수명주기는

약 3년으로 교체수요가 전체수요의 80%를 차지하여

수요 안정성이 뛰어나고,

3)커브드 디스플레이 등 기술력을 바탕으로

시장에서 선도적인 위치를 확보.

전장부문 매출이 급격히 증가하면서

2024년부터 전체매출의 50% 이 상을 차지할 전망.

1)전장부문에서 규모의 경제를 달성할 수 있는

생산설비 완료하 였고,

2)기술력을 기반으로 고객사 확대 전망.

3)자동차용 디스플레이 시장은 인포 테인먼트의

중요성이 커지면서 성장이 전망됨.

 

2025년 매출액 7,489억원, 영업이익 742억원 전망

2025년 매출액은 YoY +16.6% 증가한 7,489억원,

영업이익은 YoY +16.0% 증 가한 742억원 전망되며,

이는 전장 및 게이밍 디스플레이 모두 실적 호조가 예상됨.

전장부문에서 YoY +25.1% 성장한 4,222억원이 전망되고

게이밍 디스플레이 부문에서 7%의 안정정인 성장이 예상되기 때문.

다만, 영업이익 증가 폭이 매출액 증가 폭을 따라가지 못한 이유는

전장부문의 마진율이 게이밍 부문의 마진율보다 낮기 때문이며,

이런 이유로 2025년 영업이익률은 2024년 유사할 것으로 전망.

 

투자의견 BUY, 목표주가 23,000원으로 커버리지 개시

토비스에 대해 투자의견 BUY 및

목표주가 23,000원으로 커버리지를 개시.

목표주가는 PER 방식을 적용하였으며,

2024년 예상 EPS 2,651원에 Target PER 8.8배 적용.

동사는 신사업 매출이 올해부터 전체매출의

절반 이상을 차지하는 급성장을 이루어 냈으며,

또한 이러한 성장은 당분간 유지될 수 있다는 점에서 높게 평가