<케이씨텍>아쉬운 업황에도 4분기 기대감 유효-DS투자증권(24.11.26)

3Q24 Re: 바닥은 확실히 다졌다는 판단

케이씨텍 3Q24 매출액 769억원(-9% YoY, +7% QoQ)과

영업이익 90억원(- 31% YoY, +69% QoQ, OPM 12%)으로

전분기 대비 개선된 실적을 발표하였다.

 

반도체 사업부와 디스플레이 사업부 매출이 각각 전분기 대비

+7%, +6%로 고르게 증가하였다.

2Q24에는 대손충당금 40억이 반영되며 마진율이 감소했으나

3Q24부터 충당금이 환입되며 마진율은 정상화되었다.

반도체는 CMP 장비 의 경우 원활하게 수주 및 매출이 이뤄지고 있고,

슬러리 역시 점진적인 회복세를 나타내고 있다.

디스플레이는 상반기 기대했던 중국 고객사 향 추가 수주가

예정보다 다소 지연된 바 있지만 하반기 중 이뤄질 것으로 전망한다.

 

4Q24 Pre: 반도체 장비 매출 인식 증가

4분기는 수주하였던 반도체 장비의 매출 인식이 집중된 시기로

이에 힘입어 매 출액 976억원(+37% YoY, +27% QoQ)과

영업이익 149억원(+37% YoY, +66% QoQ, OPM 15%)을 전망한다.

동사의 수주 리드타임은 통상 6개월 정도 로 파악되는데

3Q24 늘어난 신규수주 금액과 수주잔고 427억원을 감안할 때

내년 상반기까지의 실적 가시성은 높다는 판단이다.

4Q24에도 충당금 환입 지속되며 마진율 역시 개선될 것으로 전망한다.

고성능 반도체 수요 증가에 따라 선단공정에서 요구되는

CMP 장비와 슬러리 수요 역시 지속 증가한다는 판단이다.

동사는 산화막을 연마하는 Ceria 슬러리에 강점이 있으며

국내에서는 유일 하게 메모리 업체향으로 CMP 장비를 공급 중이다.

 

투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지

2024년 매출액 3,381억원(+18% YoY),

영업이익 393억원(+20% YoY, OPM 12%)을 전망한다.

최근 레거시 메모리 업황 회복 둔화로 전방 반도체 고객사들의

2025년 Capex 조절에 대한 우려가 상존한다.

다만 HBM향 수요는 여전히 강력하고 이에 따른 선단공정 Capex는

지속된다는 판단이며 CMP 공정은 고성 능 반도체에서

미세화가 진행될수록 그 중요성이 부각되는 공정이다.

2025년 동 사 반도체 장비 발주 증가에 대한 View를 유지한다.