<위메이드>앱 수수료 인하로 가속화될 수익성 개선-미래에셋증권(24.11.25)

수수료 인하 트렌드 확대 가능성

EU는 연내 애플에 DMA(디지털시장법) 위반에 따른

과징금을 부과할 가능성이 높다.

애플은 지난 6월 현 앱스토어 정책이 DMA 위반이라는

잠정 결론을 통보받은 바 있다.

이에 따라 애플은 유럽에서 앱 개발사들이 원하는 대체

결제 시스템 도입 을 허용하고

결제 수수료 역시 기존 30%에서 17%까지 낮추기로 결정했다.

 

미국에서도 반독점법 위반 소송이 잇따르는 상황에서

유럽 지역만 17%의 수수료를 수취하는 정책은 현실성이 낮다.

나머지 글로벌 지역도 인하가 시작될 것이라는 판 단이다.

1) DMA 과징금 부여,

2) 애플의 글로벌 지역 수수료 인하가 현실화될 경우

경쟁사인 구글도 인하 정책을 그대로 따라갈 수밖에 없다.

 

앱 수수료 인하 수혜 기대

앱 수수료 인하가 현실화된다면 공헌이익률 증대에 따른

게임사들의 즉각적인 수익 성 개선이 이어질 것으로 보인다.

24년 실적을 기준으로 모바일 수수료율이 17%로 가정하면

국내 주요 게임사들의 영업이익률은 평균 7% 상승하게 된다.

 

특히 모바일 비중이 높은 게임사의 개선 폭이 높다.

모바일 매출 비중이 79%에 달하는 위메이드도 드라마틱한 수익성 개선이 기대된다.

만약 앱 수수료가 17%였다면 동사의 24년 지급수수료는

680억원 절감되었을 것이다.

25년 예상 실적을 기준으로 17% 수수료율을 가정한다면

760억원 수준의 이익 개선 효과가 있을 것으로 추정된다.

 

투자의견 '매수' 유지, 목표주가 6% 상향

나이트크로우와 미르4 글로벌의 매출액 하향세 완화 트렌드를

반영한 25F 실적 전망 조정으로

목표주가를 기존 50,000원에서 53,000원(25F P/E 22배 유지)으로 상향한다.

레전드 오브 이미르(1Q25), 미르M 중국(1H25) 출시를 앞두고 있어

1분기 까지 신작 기대감이 지속 발생할 전망이다.

플랫폼 수수료 인하 시나리오가 현실화될 경우

강력한 수익성 개선이 뒤따를 전망이다.

모바일 비중과 직접 퍼블리싱 비중이 높은 동사의 경우

앱 수수료가 17%로 인 하되는 경우 10% 수준의 영업이익률 개선 효과가 예상된다.