<코웨이>오~말련이 돌아왔구나!-한화투자증권(24.11.11)

3Q24 Review

코웨이는 3Q24 매출액 11,003억원(+9.2% YoY), 영업이익 2,071억원 (+6.0% YoY)를

기록해 시장 기대치에 부합했다.

 

3Q24에도 국내 법인 의 실적 드라이브가 호실적을 이끌어 냈다.

국내 렌탈 판매 호조 (+20.6% YoY) 및 안정적 해약률 관리로 렌탈 계정 순증은

당사 전망 치(7.7만계정)을 상회한 10.2만 계정(+134.3% YoY)를 기록하면서

별도 매출액 8,128억원(+14.4% YoY), 영업이익 1,663(+14.8% YoY, OPM 20.5%)를 기록했다.

 

말레이시아는 매출액 2,934억원(+8.7% YoY), 영업이익 443억원(+26.6% YoY, OPM 15.1%)를 기록해

다시금 성장세로 전환하였는 데,

정수기 판매 호조뿐만 아니라 신규 카테고리 인 에어컨의 판매가 더해진 결과이다.

시판 판매 부진으로 당분기 미국 법인은 -14억원(적전 YoY) 적자를 기록했지만,

태국법인이 7억원 (+451.0% YoY)을 기록해 이익 기여도를 확대했다.

 

돌아온 말레이시아 법인, 경쟁사 IPO도 주목

그간 국내 법인의 M/S 확대가 실적 성장을 드라이브했지만, 말레이시 아의 성과는 다소 아쉬움이 있었다.

현지 경기 부진에 더해 코로나19 기간 중 판매 호조를 보인 공기청정기 판매 둔화가

말레이시아 법인의 부진을 야기했다.

 

21년 +38% YoY, 22년 +11% YoY 성장했던 말레이 시아 법인은 23년 -0.4% YoY 역성장을 기록했으며,

1H24에도 전년 수준의 성장에 그쳤다.

부진이 지속되던 말레이시아 법인은 기존 정수 기에 에어컨의 기여가 본격화되면서

3Q24 +9% YoY로 턴어라운드를 기록했으며, 4Q24에는 +15% YoY 성장이 기대된다.

 

계정 순증세 확대 에 따라 국내 법인의 성장률 확대가 기대되는 상황에서

말레이시아 법인의 턴어라운드로 전사 성장률 확대 추세는 더욱 탄력을 받을 전망이며,

4Q24 코웨이의 매출 성장률은 +11% YoY 가 기대된다.

최근 경쟁사의 말레이시아 법인이 IPO를 추진 중에 있는데,

언론에 따르면 전체 기업가치는 1조 수준에 육박할 것으로 추정된다.

경쟁사의 IPO로 계정수 기준으론 경쟁사 대비 2배, 매출액 규모는 3배 이상 큰

동사의 말레이시아 법인의 재평가를 기대해볼 수 있겠다.

 

투자의견 BUY, 목표주가 9.8만원 유지

코웨이에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 9.8만원을 유지한다.

 

 

 

※ 본 내용은 투자 권유가 아님을 참고바랍니다.