<LG디스플레이>정비 끝, 활주로 도착-SK증권(24.12.11)

4 분기: 추가적인 일회성 비용, 25 년을 위한 견고한 바닥 다지기

4 분기 매출액 7.7 조원(QoQ +13%, YoY +4%),

영업이익 2,531 억원(QoQ 흑자 전환, YoY +92%)을 전망한다.

영업이익 컨센서스(2,937 억원)대비 하회가 예상된다.

일회성 비용 때문이다.

3분기 생산직 구조조정을 시작으로

4분기에 추가적인 구조조정이 진행중이다.

해당 구조조정을 통한 25 년 연간 비용절감 효과는

약 1,500 억원으로 예상된다.

보수적으로 추정한 구조조정 일회성 비용(약 1,000 억원) 규모 축소 시

영업이익은 추가 상승 여지가 있다.

북미 고객향 패널은

아직까지 오더컷이 발생하지 않은 것으로 보인다.

4 분기까지 초기 부터 예정된 물량을 소화할 예정이다.

3, 4 분기엔 북미 고객사향

P-OLED 팹(E6-1, 2) 감가상각이 종료된다(24 년 연간 2,000 억원 규모).

모바일 실적은 전년 동분기 대비 더 높은

수익성이 전망된다.

높은 환율 레벨도 긍정적이다.

매출의 대부분이 달러 결제다.

4분기 평균 환율은 3분기 평균 1,356 원 대비

2% 상승한 1,384원 수준이다.

 

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25 년 연간 턴어라운드, 실적 성장과 재무구조 개선이 동반

25년 연간 매출액 25.5조원(YoY -3%, 이하),

영업이익 4,009억원(흑자전환)이 예상된다.

21 년 이후 4 년만의 턴어라운드가 예상된다.

①북미 고객사 M/S 및 WOLED 출하 확대

②감가상각 종료 및 비용절감으로 이익률 상승,

③광저우팹 매 각대금(2 조원)으로

현금여력 상승 및 차임금 감소를 기대한다.

 

① OLED 중심 사업구조 전환이 가속화된다.

광저우 LCD TV 팹 매각으로 낮은 수익성의

LCD TV 매출이 감소(연간 2 조원 규모)한다.

대신 북미 고객사 내 M/S 상승, WOLED 판매량 증가에 따른

OLED 매출 및 매출비중 상승이 예상된다.

② 24 년 하반기 6 세대 P-OLED 팹(E6-1, 2, 30K) 감가상각 종료를

시작으로, 2H25 광저우 WOLED 팹 60K 가 추가 종료된다.

감가상각비 절감은 연간 8,000 억원 규모이다.

WOLED 는 적자 규모가 가장 큰 사업부다.

WOLED 판매량 확대 시 사업부 연간 흑자전환도 기대할 수 있다.

③ 3Q24 기준 보유현금이 1 조원대로 낮아졌다.

광저우 팹 매각대금(2 조원)이 1 분기 말 납입된다.

현금 레벨 상승은 차입금 상환과 생산여력  대를 의미한다.

25 년 연간 재무구조 개선 지속이 예상된다.