<삼양식품>2025년에도 음식료 대장은 삼양식품-한화투자증권(24.12.09)

기대치를 상회할 4분기

2024년 4분기 삼양식품의 연결 매출액은

4,400억원(+34.7% YoY, +0.2% QoQ),

영업이익은 877억원(+142.4% YoY, +0.4% QoQ)으로

컨센서스 영업이익 796억원을 상회할 전망이다.

 

1) 별도 기준 수출 매출 액은 미국 609억원(+102.3% YoY, -8.7% QoQ),

중국 913억원 (+25.0% YoY, +22.4% QoQ),

유럽 316억원(+41.1% YoY, +18.0% QoQ)으로 추정한다.

2) 미국, 중국 중심으로 수출 매출이 증가하는

추세가 지속되며 판매 법인이 설립된 국가의

합산(미국, 중국, 일본, 인도 네시아, 유럽) 연결 매출액은

2,070억원(+70.1% YoY, -9.0% QoQ)으 로 추정한다.

YoY로는 큰 폭의 성장이나 별도 수출 매출과 달리

연결 매출의 QoQ 하락을 전망하는 이유는

2025년 1월 춘절 연휴를 앞두고 2024년 11~12월 안전재고분이

출고되었을 것으로 보수적으로 가정했기 때문이다.

해당 이슈로 2024년 4분기와 2025년 1분기 중국 연결 매출의

변동성이 확대될 수 있겠으나 캘린더 이슈일 뿐이다.

3) 인원 증가 및 성과급 반영으로 인건비는

+35.0% YoY, 3분기 중 미집행된 비용의 집행으로

광고선전비는 +11.9% YoY 증가할 것으로 추정하나

지역 믹스 개선 및 환효과로

영업이익률은 +8.8%p YoY로 추정한다.

 

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2025년도 삼양식품이 대장

2025년 연결 매출액은 2조 172억원(+19.4% YoY),

영업이익은 4,246 억원(+23.2% YoY)로 전망한다.

2025년 7월 본생산 예정인 밀양 2공장 의 경우

기존의 익산, 밀양 1공장의 초과 생산 분이 이관되며

BEP 가동 률은 1개 분기내 도달할 가능성이 높다.

밀양 2공장의 증설 분이 본격 적으로 기여되는 시점에

중남미, 유럽 지역으로의 Mainstream 채널 확장에 가속도가

붙을 것으로 기대한다.

또한 지난 7월 설립된 유럽 법인 (SAMYANG FOODS EUROPE B.V.)의

영업 활동도 추후 실적 전망치 상향 조정의 가능성을 높이는 요인이다.

참고로 2024년 3분기 누적 유럽 수출 금액은

1,461억원(+73.0% YoY)으로

2023년 수출 금액 1,210억원을 이미 초과했다.