<롯데렌탈>생각보다 빠른 매각, 생각보다 높은 매각가격. 같이 투자합시다-SK증권(24.12.09)

생각보다 높은 매각가격, 빠른 의사결정

롯데렌탈의 최대주주인 호텔롯데와

주요주주인 부산롯데호텔이 Affinity Equity Partners 와

지분매각과 관련한 MOU(양해각서)를 체결했다.

매각 가격은 1 주당 77,115 원

(실사결과 및 가격 조정 절차에 따라 최종 매매대금은 변동 가능)으로

최대주 주 등의 지분 56.2%(매각 후 남은 5%는 계속 보유)를

1 조 5,729 억원에 매각할 것 으로 공시했다.

거래는 내년 2 월 중순 본계약 체결,

금융 당국 승인을 거쳐 6 월 말 최 종 거래종결이 예상된다.

 

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11 월 21 일 롯데그룹 유동성 위기설에 따른

롯데렌탈 매각 가능성 보도가 나온 이후 주가는 16% 상승했다.

본 매각 결정과 단기 주가 상승에 따른

차익실현 물량이 나올 수 도 있겠지만,

렌터카 MS 21%의 1 위 기업인 롯데렌탈의 펀더멘탈은

장기렌터카 매출 증가, 리텐션율 상승, 사고율 감소,

중고차렌탈 투입 증가로

렌탈 이익률 개선, 중고차 매각 이익 증가 등 향후 이익이 지속적으로

증가할 예정이며,

SK 렌터카(MS 16%)를 보유하고 있는 어피너티가 인수하기 때문에

볼트온(Bolt-on) 전략 등으로 시너지 창출이 가능해

주가는 장기적으로 우상향할 가능성이 더 높아졌다.

다만 아쉬운 점은 최대 주주 등은 현재 주가 대비 두배 이상 높은

77,115 원의 가격에 매각하겠지만,

공모가 59,000 원으로 투자한 우리사주와 공모주 투자자들은

공동매도참여권(Tag Along)이 없기 때문에 회사의 성장을

좀더 긴 시간을 가지고 지켜봐야 할 것으로 판단한다.

 

사모펀드와 같이 투자 전략

동사는 공모가 59,000 원(EV/EBITDA 4.84 배)으로

21 년 8 월 19 일 상장했지만,

3 년간 한 번도 공모가를 상회하지 못했다.

사모펀드에 인수된 후 여러가지 시나리오 중

Best Case는 3년간 롯데렌탈 별도 법인으로 운영하는 기간이 끝난 후,

사모펀드가 공개매수를 통한 상장폐지를 실시하고,

SK 렌터카와의 합병으로

렌터카 시장 점유율 37%의 압도적인 1 위 기업으로서

본격적인 시너지를 창출하는 전략으로 판단된다.

신 차구매, 배차, 정비, 각종 고정비용 등에서

효율화 포인트가 높을 것으로 예상된다.