<SFA반도체>제품믹스 개선에도 더딘 실적회복-교보증권(24.12.23)

제품믹스 개선

3Q24 매출은 YoY -1% 감소한 951억원,

영업이익은 3억원으로 매출액은 예상치를 하회 하였으나,

영업이익은 예상치 상회.

이는 제품믹스 효과로 인한 수익성이 개선 때문.

수익성이 좋지 않은 중국 법인을 매각 하였고,

국내 공장(K2)의 가동률이 양호.

다만 매출의 큰 비중을 차지하는 필리핀 공장의 가동률이 저조하여

회복이 지연되고 있는 상황.

이는 PC 및 서버의 전방 수요 부진과

고객사의 외주물량 감소가 지속되고 있기 때문.

 

반응형

 

2025년 하반기 회복 기대

2025 매출은 YoY 25% 증가한 5,382억원,

영업이익은 YoY 111% 증가한 118억원 전망.

본격적인 회복은 2025년 하반기부터 시작될 것으로 전망.

중국과 미국의 경기 부양정책 효과로

범용제품의 수요회복이 예상되며,

DDR5 모듈에 대한 수주가 본격적으로 반영될 것으로 기대.

또한 고객사는 HBM등 Advanced Package에 집중하기 위해

외주 물량 증가로 이어질 것으로 전망.

 

투자의견 Buy, 목표주가 6,000원 유지

SFA반도체에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가는

6,000원으로 유지.

목표주가는 현재 주가와의 괴리율이 다소 존재.

이는 업황 부진에 따른 주가 반영이 상당부분 진행된 것으로

판단하기 때문에 추가적인 하락은 제한적일 것으로 전망.

이유는 미국과 중국 등 경기부양 정책에 대한

범용메모리 수요 회복이 기대되기 때문.

또한 중국 법인 매 각으로 인해 재무구조가 개선되었고,

따라서 Capa 증설 등 고객사 요구에 충족할 수 있는

환경이 만들어진 것으로 판단.