<하이브>절대적인 비중확대 구간-하나증권(24.12.04)

뉴진스 관련 실적 제외로 목표주가 하향하나 최선호주 지속 유지

뉴진스 관련 실적을 제외하면서 목표주가를

280,000원(-7%)으로 하향하나,

1) 산업 내 앨 범 감소 이슈와 뉴진스 및 최대주주 관련 리스크가

동시 다발적으로 해소된 상황이다.

또한,

2) BTS의 완전체까지 불과 6개월이 남은 상황인데,

과거 동방신기와 빅뱅의 제대 전 후로

각각 약 40%/80%에 가까운 주가 상승이 있었다.

BTS 제대 전후로 비슷한 상승이 나타난다면,

지나고 봤을 때 정말 너무 쉬운 투자 아이디어를 외면하는 것이다.

이 외에도

3) 위버스 멤버십 도입과

4) 2025년 한국/일본/라틴 남자 그룹 각각 1팀씩 데뷔 등을 감안 하면

2026년(BTS의 투어 매출 온기 반영 시점) 예상 P/E 23배는

너무 편안한 구간이라고 판단한다.

2025년 하반기 BTS의 컴백 후 빌보드 HOT 100 1위를 재차 기록하면

밸류에이션 관점에서 30~35배까지는 회복할 수 있을 것이다.

최선호주다.

 

7개월간 이어진 어도어 이슈는 마무리 수순

4월부터 지속된 어도어 이슈는 뉴진스가

결국 일방적인 계약 해지를 발표하기에 이르렀다.

상당히 큰 이슈이나 관련 사태의 장기화로

대부분의 투자자들이 대비하고 있었기에,

주가 관점에서 일단락 된 것으로 추정된다.

하이브 입장에서 이런 일방적인 해지를 받아 들일 이유가 없지만,

그럼에도 뉴진스 관련 실적을 보수적으로

추정치에서 완전히 제외했다.

뉴진스는 해당 이슈가 있기 전 2년내 매출액 3,000억원 이상 및

영업이익 1,000억원 내외가 가능한 IP로

블랙핑크마저 상회할 것처럼 보였으나

사태의 장기화로 최근에는 2026년 기준

영업이익 5~600억원 내외로 하향 전망하고 있었으며,

이마저도 대부분 제외 했다.

이를 반영한 2026년 하이브의 예상 매출액/영업이익은

각각 약 3.4조원(+33% YoY)/4,274억원(+39%)이며,

이는 2024년 영업이익 대비 110% 증익하는 것이다.

 

2025년은 신인 남자 3팀 이상 데뷔 및 BTS 완전체

BTS의 연간 투어 매출을 약 5,000억원 내외(240만명 관객 수 및 ASP 22만원)으로

가정하 고 있는데,

240만명은 2019년 투어 종료 후 발표된

2020년 콘서트 관객 수(이후 코로나로 취소)였으나,

BTS의 첫 빌보드 HOT 100 1위는 2020년부터이며

이후 7번을 하는 동안 월드 투어가 진행된 적이 없다.

그렇기에 연간 300만명 규모(60회)로 확대될 것이다.

또한,

티켓 가격은 약 $160을 가정했는데,

슈가의 솔로 투어에서 $175를 기록했다.

현재 환율이 유지된다면 $200 기준으로 약 28만원이 예상된다.

일부 MG 형태의 투어를 감안하더라도

단순 투어 매출이 7,000억원 이상, BTS의 연 매출액은

1.2~1.3조원 내외가 가능할 것이다.

최근 스트레이키즈의 북/남미 스타디움 투어 발표 이후

JYP의 컨센서스가 가파르게 상향 되었는데,

하이브 역시 내년 컨센서스 및 주가 상승 흐름이

필연적으로 나타날 것이다.