<HPSP>NDR 후기: 성장은 이어진다-DS투자증권(24.12.03)

3Q24 Review: 비메모리향 매출 반등

3분기 실적은 매출액 497억원(+82% QoQ, +19% YoY)과

영업이익 262억원 (+117% QoQ, +21% YoY, OPM 53%)으로

2분기를 바닥으로 실적 반등에 성공하였다.

상반기 부재했던 비메모리향 매출이 기여하기 시작했다.

상반기까지는 주요 고객사 1b DRAM향 장비 매출이

큰 부분을 차지했다.

이에 따라 2024년 연간 매출에서 메모리가 차지하는 비중이

50% 이상으로 증가하였다.

해당 고객 사는 2023년 3분기부터 DRAM 선단공정에 대한 투자를

본격화하고 있고 내년 상반기에도

공격적인 투자 기조를 유지할 것으로 판단한다.

 

4Q24 Preview: 분기 최대 매출 달성 전망

4분기 실적은 매출액 603억원(+21% QoQ, +102% YoY)과

영업이익 308억원 (+18% QoQ, +169% YoY, OPM 51%)으로

분기 최대 매출을 전망한다.

중국 파운드리 고객사향으로 매출이 시작되면서

비메모리향 매출 증가가 4분기에도 이어지기 때문이다.

종합적으로 주목할 만한 포인트를 두 가지 정도 확인하였다.

1) HPO 장비는 기존 주요 고객사 GAA공정으로

테스트를 진행할 뿐 아니라 최근 메모리 업체 포함 총

4개 회사로 테스트를 확대하였다.

2) 로직/파운드리 뿐 아니라 NAND향 신규 고객사 확장이

2H24부터 가시화되고 있다.

NAND 신규 고객사향 공급은 이르면 내년 하반기에

이뤄질 가능성도 배제할 수 없다.

 

업황 부진, 목표주가 42,000원 하향하나 투자의견 매수 유지

2025년 메모리 고객사들의 장비 Capex는

기존 예상보다 축소될 것으로 전망한다.

다만 선단공정과 궤를 같이 하며,

전방 및 고객사가 다변화 된 동사는 2025년 매출 성장이

가능할 것으로 전망한다.

그 동안 투자자들이 불안해하던 경쟁 업체와의

특허 분쟁 리스크 역시 승소로 해소되었고

당분간 동사의 시장 지배력은 견고하게 유지될 것이다.

2025년 매출액은 2,078억원(+19% YoY)과

영업이 익 1,073억원(+21% YoY, OPM 52%)으로 전망한다.

최근 전방 고객사들의 수주 둔화에 따라

1H25는 2H24 대비 매출이 둔화될 것이다.

2025년 실적 추정치 하향으로 인해 목표주가를

42,000원으로 하향하나 매수 의견은 유지한다.