<오스코텍>우려감이 반영된 주가-유진투자증권(24.12.02)

◼ 투자의견 BUY 및 목표주가 53,000원 유지,

2027년(레이저티닙 글로벌 판매 3년 차) 예상 순이익

968억원(종전 추정치 유지)을 현가화(연할인율 10%)하고

Target P/E 25배를 적용한 영업 가치 1.9조원,

신약 파이프라인(ADELY01: 알츠하이머 치매 치료제 파이프라인, 2026년 임상 1상 종료 예정)의

추정 가치 0.2조원을 합산하여 산출함

 

◼ 렉라자® 국내 판매 본격화:

EGFR변이 비소세포폐암 치료요법 First Line Therapy로 처방되고 있으나

위험분담금 비 율이 높아 국내 판매이익은 연간 약 20억원 내외로 미미할 것으로 추정됨

 

◼ 레이저티닙/아미반타맵(라즈크루즈®/리브리반트®) 병용요법 미국 판매 시작:

8월 19일 FDA 신속심사 승인 후 출시 마일스톤 $24mn(321억원)이 유입됨.

유럽 판매는 2025년 초 시작되며 마일스톤 $12mn 유입이 예상됨

 

◼ 2025년 2월 레이저티닙/아미반타맵SC FDA 신속심사 승인 기대,

5월 ASCO 전후 MARIPOSA 임상 3상 최종결과 발표가 예상되며

최종 결과에 따라 병용요법의 타겟 시장(2030년 $10bn 상회 예상) 내 점유율 변동 가능성 있음

 

◼ 레이저티닙 원개발사인 제노스코(지분율 59.12%, 전환우선주 제외)가

10월 말 코스닥 상장 심사 신청을 함.

제노스코와 오스코텍은 레이저티닙 판매 수익을 동등하게 분배받고 있어

유사한 사업모델의 중복상장 논란이 있음.

오스코텍의 기업가치 하락 가능성이 제기되며

동사 주가는 급락(제노스코가 상장 심사 신청한 이후 36% 하락)한 상태.

소액주주들의 반대 등으로 제노스코 상장 시기를 가늠하기 어려워

당사는 이를 오스코텍의 목표주가에 아직 반 영하지 않았음.

다만 현 주가 수준은 불확실성 및 우려감이 반영된 상태로 판단되며

MARIPOSA 임상의 긍정적 결 과 발표 후 중장기 기업 가치 상승에

초점을 둔 투자 전략이 유효할 것으로 판단함