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리포트

<HS효성첨단소재>본업(글로벌 1위)은 이상 무-신한투자증권(24.12.19)

by 예스이코노미 2024. 12. 19.
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시선은 2025년으로

어려운 대외환경에도 글로벌 1위 경쟁력으로

타이어보강재 펀더멘탈은 견고.

Top-tier 고객사 및 高 판가(EV향) 제품 비중 확대로

차별화된 수익성 전망.

올해 탄소섬유는 中 공급 과잉 심화로 적자전환.

다만 전방 수요 회복 속 공급 부담 완화와

신공장(원가↓) 가동으로 25년 실적 우상향 예상

 

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4Q24 Preview: 견고한 본업 및 탄소섬유 저점 통과 중

4Q24 영업이익 462억원(+5%, 이하 QoQ)으로

컨센서스 428억원 상회 전망.

타이어보강재 영업이익 537억원(+5%)으로 양호한 실적 예상.

비수기에도 유럽 고객사들의 윈터 타이어 수요 호조 및

Top-tier 판매 비중 확 대 영향.

타이어코드 수출가격은 전기대비 2% 상승했으며

제품 믹스 개선 효과로 수익성 상승 기대

 

슈퍼섬유(탄소섬유&아라미드)는 -129억원으로 적자지속.

아라미드는 시황 둔화 지속되고 있으며

탄소섬유는 판가 하락세 진정.

탄소섬유는 견조 한 고압용기향 수요에도

중국산 저가 물량 공세로 단기 수익성 부진 불가피.

그럼에도 대규모 中 증설 둔화 및 내년 2분기부터 순차적으로

가동될 베트남 신규 설비(7,500톤/3개 공장) 영향으로

수익성 점차 정상화될 전망

 

Valuation & Risk: 본업 가치만 고려해도 업사이드 有

목표주가는 실적 추정치 및 글로벌 Peer(동종업체) 멀티플 변경을

반영해 300,000원(-19%)으로 하향.

견고한 본업 실적에도 성장 모멘텀인 탄소섬유 부진 장기화로

주가 하락세 지속.

단기적으로 화학 업종 투자심리 악화 및 성장 모멘텀 둔화 불가피.

그럼에도 타이어보강재의 양호한 실적과

내년 하반기 정상화될 탄소섬유 수익성 감안할 경우

방향성은 아래보다 위

 

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